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企業ABS江湖格局再生變:1.5萬億市場望再迎擴容時分

广岛三箭 www.qkewis.com.cn 2019年10月18日  07:00   21世紀經濟報道   李維  

去年在項目數量上排名3、4位的方正證券和德邦證券,今年的ABS業務則有所下滑,項目數量排名分別滑落至行業的第10位和第18位;長城證券、中信建投、國泰君安三家券商則上升明顯。

備案制實施即將滿5周年的企業資產支持證券(ABS)格局正在迎來新的變化。

據央行10月15日公告,自今年9月起將交易所的企業ABS納入社融規模總盤,并計入企業債券項下,這意味著企業ABS的融資影響正在受到監管部門的進一步重視。

21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現,截至9月底的企業ABS存量規模達1.57萬億元,占比超過包括CLO、ABN在內全市場資產支持證券的一半以上,而今年以來企業ABS新發產品達668只,新發規模接近7000億元,較去年同期增長超過11%。

在業內人士看來,伴隨著資管新規及標準化資產口徑的收窄,以銀行理財為代表的更多資管機構的轉標需求將會抬升, 而這將給企業ABS市場帶來新的擴容機會。

備案制實施即將滿5周年的企業資產支持證券(ABS)格局正在迎來新的變化。-宋文輝圖

三季度掃描

納入社融總量的企業ABS規?;乖誆歡顯齔?。

21世紀經濟報道記者統計Wind數據發現,今年前三季度新發企業ABS規模達6921.23億元,較去年同期增長11.11%。

在基礎資產類型上,基于供應鏈融資的保理債權成為了ABS產品供給的主力,記者統計Wind數據發現,在發行ABS項目總數排名前十的原始權益人中,商業保理公司占據多達8席,其中前四大原始權益人均為來自深圳的保理公司,合計規模超過千億。

在今年前三季度的新增企業ABS總規模中,能夠體現保理證券化的應收賬款、保理融資、企業債權三類基礎資產總規模達4424.06億元。

“一方面保理和應收賬款融資本身就是ABS原始權益人的主要供應者,另一方面,越來越多的企業在傳統銀行、資管渠道融資受限后,越來越多地開始尋求基于供應鏈場景的保理融資,而這也給ABS中此類基礎資產的擴容創造了條件?!北本┮患夜煞菪寫郵旅騁茲謐室滴袢聳勘硎?。

另一位互金平臺人士則指出,互金監管強化后,不少保理公司將出表渠道從互金平臺轉出,并向正規的ABS渠道投靠。

“互金監管強化后,單筆金額的上線限制讓不少保理公司沒法在互金平臺做了,只能去尋找成本較高,但相對合規的ABS模式?!鄙鮮齷ソ鵪教ㄈ聳砍?。

而具體到不同管理機構,ABS業務的市場份額也在出現變化。Wind數據顯示,截至2019年前三季度末,中信證券仍然是企業ABS項目數量和規模第一的管理機構。

去年在項目數量上排名3、4位的方正證券和德邦證券,今年的ABS業務則有所下滑,項目數量排名分別滑落至行業的第10位和第18位,與此相對應的是,長城證券、中信建投、國泰君安三家券商則分別從2018年項目數量排名的第8位、第10位和第11位上升至今年前三季度的第4位、第5位和8位。

值得一提的是,作為南方基金子公司南方資本2019年的ABS項目增長較快,記者統計Wind數據發現,2018年南方資本僅發行了一單規模為2.75億元的項目,而今年前三季度,南方資本發行了多達18只項目,合計規模高達163.31億元。

這一井噴式的發展,亦讓南方資本躋身ABS管理人數量排名的前十位,同時也成為項目數量、規模排名第1的基金子公司。

“基金子公司實施凈資本監管后,ABS業務所占用的風險資本系數相對較低,也成為子公司用更少凈資本開展更多資產管理規模的一條可行路徑?!北本┮患一鹱庸靖吖鼙硎?,“所以ABS也成為一些子公司轉型的新的渠道?!?/p>

記者統計發現,包括南方資本在內,共有東方匯智、平安匯通三家基金子公司在2019年前三季度的ABS項目上突破了百億規模,排名行業前20位。

非標的潛在生意

站在1.5萬億存量的基礎上,企業ABS或正迎來新的增長點。

10月12日,央行發布的《標準化債權類資產認定規則(征求意見稿)》,進一步收緊了非標的定義口徑,這也被視為是資管新規(《關于規范金融機構資產管理業務的指導意見》)的配套細則。

根據規則要求,大量的偽標準化產品將被重新劃入標準化資產,并對以銀行為代表的資產管理機構重新形成非標額度挑戰,根據資管新規要求,同一機構旗下產品投資非標產品的總額不得超過全部產品凈資產的35%。

在業內人士看來,這一舉措或將促使企業ABS重新成為非標轉標的重要方式。由于企業ABS在滬深交易所掛牌轉讓,且具有第三方估值和定價體系,因此可被認定為標準化資產。

“信貸資產證券化的底層資產主要還是標準化的信貸、信用卡分期等資產為主的,所以銀行的非標資產更多還是需要通過企業ABS或交易商協會的ABN進行出表?!?/p>

不過Wind數據統計發現,銀行作為原始權益人發起的ABN數量較為有限,自2014年的五年來,僅有民生銀行作為發起機構發行了一單企業應收賬款支持票據,而銀行出現在企業ABS原始權益人名單中的項目卻并不鮮見。

21世紀經濟報道記者統計發現,自2014年底企業ABS實現證券化以來,共有30家商業銀行曾作為企業ABS的原始權益人,其中規模最大的前五大銀行分別為興業銀行、恒豐銀行、浦發銀行、廈門國際銀行和民生銀行。

Wind數據顯示,其中轉讓的基礎資產大多是以資管計劃、信托收益權等形式的非標企業債權。

值得一提的是,銀行作為原始權益人的企業ABS數量在今年出現了一定程度的縮減,數據顯示,今年僅盛京銀行、江蘇江南農商行、濰坊銀行成為企業ABS的原始權益人。

有ABS人士指出,當前述非標新規下達導致部分機構非標額度不足后,將會為能夠實現轉標的ABS業務帶來機會。

“幫助銀行做正規的轉標業務,有可能將成為ABS下一個增長點,這個過程中資管機構可能也需要更多地貼近銀行來找機會?!鼻笆齷鹱庸靖吖芴寡?。

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